CDRL – i co z tym 500+?
Akcje od połowy 2015 roku zwiększyły swoją wartość ponad 2-krotnie osiągając w połowie roku kapitalizację 200 mln zł. Z jednej strony było to związane z poprawą wyników (o czym pisałem w maju 2015 r. link), ale prawdziwym paliwem do wzrostów była zapowiedź wprowadzenia programu 500+, który miał napędzić sprzedaż ubranek dla dzieci. Oczekiwania były spore.
Patrząc jednak na wyniki III kw. można stwierdzić, że wprawdzie udało się zwiększyć przychody, ale niestety zyski spadły. A wzrost przychodów wynikał w dużej części ze zwiększenia ilości punktów sprzedaży (ilość wzrosła 11% w ciągu roku).
naciśnij czytaj więcej, aby wyświetlić cały wpis
Raport zdecydowanie rozczarował (raport za III kw.). Pomimo wzrostu przychodów o 14,4% r/r spadł zysk na sprzedaży netto o 10,8%, a zysk netto aż o 22,2%.
Można oczekiwać, że na koniec 2016 roku przychody osiągną poziom 200 mln zł, ale pomimo zapowiedzi Zarządu (link) trudno będzie osiągnąć wynik taki sam jak w 2015 r., gdyż dotychczas IV kw. był dużo słabszy od III kw..
Podsumowanie
Kurs CDRL miał swoje 5 minut bazując na nadziejach związanych z wprowadzeniem programu 500+. Niestety wyniki w III kw. mocno podkopały wiarę w dynamiczny rozwój. Przychody wprawdzie wzrosły, ale koszty też. A trzeba pamiętać, że osłabienie złotówki, to wyższe czynsze i koszt importu z Dalekiego Wschodu. I tylko w pewnym stopniu rekompensuje to sprzedaż zagraniczna. Do tego dochodzi presja na wynagrodzenia w Polsce.
Sytuacja płynnościowa jest dobra, rosnące przychody są pozytywne, ale kapitalizacja obecna 160 mln zł również wymaga poprawy wyników.
Zarząd zapowiada osiągnięcie wyniku takiego jak w 2015 roku. To byłby sukces (o ile nie zostanie zrobiony jednorazowymi zabiegami księgowymi). Teraz ważniejszym nawet od wzrostu przychodów będzie sprawdzenie, jak spółka rodzi sobie z rosnącymi kosztami.
Wielkie podziękowania za wszystkie wnikliwe analizy. Jestem początkującym inwestorem i sam miałbym kłopot z wyceną fundamentalną spółki, tym bardziej doceniam sobie twój blog. Ap ropo programu 500+ to wiele branż wiązało z tym nadzieje zysku, co wg mnie było zbyt optymistyczne. W przypadku większości rodzin, to te 500 poszło na spłaty długów. Przy okazji można prosić o analizę spółki Mercator MRC, chyba, że była a nie mogę znaleźć. Jako laik wyceny fundamentalnej widzę potencjał w tej spółce, przy wzroście zapotrzebowania na rękawiczki medyczne. Pozdrawiam
Uważaj na kurs USDPLN! Oni w dystrybucji kupują rękawiczki za USD, a sprzedają za PLN. Marża w IV kw. może spaść.
OBS ciekawa opinia. Ja uwazalem (zapewne naiwnie), ze Mercator jest wlasnie dobra ekspozycja na aprecjacje USD, ze wzgledu na biznes w Tajlandi i plany eksportu wiekszosci produkcji do USA (najwiekszy rynek). Jak rozumiem rynek jednak moze byc roczarowany wynikami za Q4, import za USD aby sprzedac wiekszosc w Europie.
L.
Z raportu:
Kształtowanie się kursów walutowych. Grupa jest importerem netto, przy czym:
w działalności dystrybucyjnej sprzedaje towary głównie za złotówki i inne waluty środkowoeuropejskie
nabywając je za dolary amerykańskie; obserwowane umocnienie USD (średni kurs
USD/PLN w III kwartale 2016 r/r wzrósł o 3,3%, a za trzy kwartały 2016 o 4,6%) nie ma już
jednak negatywnego wpływu na osiągane marże na sprzedaży towarów, gdyż rynek
dostosował się do mocniejszego dolara; dalsze kształtowanie marż będzie zależeć od kierunku
zmienności kursu tej pary walutowej;
w działalności produkcyjnej nabywa surowiec do produkcji za baty tajlandzkie, a przychody ze
sprzedaży produktów realizowane są w dolarach amerykańskich. Na tej parze walutowej
widoczny jest trend umacniania bata tajskiego, przez co r/r marże produkcyjne obniżyły się.
Dystrybucja to 70% przychodów, produkcja 30%.
OBS dzięki za opinię o Mercator. Zaskoczyła mnie informacja o negatywnym wpływie USD. Widać, że wiele muszę się jeszcze nauczyć na co zwracać uwagę. Pozdrawiam i raz jeszcze dziękuję
Jakaś opinia o Quantum Software, szczególnie w kontekście trwającego wezwania? (cena w wezwaniu po odjęciu akcji własnych to niecałe 12 mln zł, gotówka na koncie >7 mln zł, prawie 2 mln zł zysku za 12 miesięcy i kończąca się niedługo amortyzacja WNiPów)Case wydaje się interesujący. Aktualna wycena giełdowa to 13 mln zł po odjęciu akcji własnych.
Stabilna sytuacja finansowa, sporo gotówki, którą mogliby dać akcjonariuszom.
A wygląda na to, że chcą przejąć całość i pewnie wycofać. Kasę wypłacą wtedy sobie, a spółka dalej będzie sobie działać.
Ale…
Przy takim akcjonariacie, który nie chce dzielić się zyskami, a raczej myśli o przejęciu całości istnieje ryzyko działań zniechęcających akcjonariuszy mniejszościowych np. jakaś strata w IV kw (zawiązanie rezerwy), który wystraszy i pozwoli skupić akcje.
Mi tu brakuje też dynamicznego wzrostu. Jeśli nie skupią, a pojawi się szansa na dywidendę to ok.
Jest też opcja podniesienia ceny…