Wistil – piekno porcelany

Wistil opublikował raport za I półrocze potwierdzając znakommitą passę swoich porcelanowych marek – Ćmielowa, Chodzieży i Lubiany (raport).

Po I półroczu przychody wyniosły do 136,7 mln zł (+10% r/r), natomiast zysk netto wzrósł aż o 65% (!) do 7,3 mln zł. A żniwa w tej branży to zawsze IV kwartał i już można oczekiwać rekordowego zysku za cały 2016 rok.

C/Z = 3,5

Wistil to grupa skupiające znane marki mające długie tradycje produkujące porcelanę stołową. Ćmielów, Chodzież czy Lubiana są bardzo dobrze znane w Polsce. Do dziś przy okazji rodzinnych spotkań na naszym domowym stole pojawia się piękny zestaw z Chodzieży – nasz prezent ślubny. Może stąd mój sentyment do tej grupy 🙂

II kwartał 2016 roku był skokiem opartym na rosnącej sprzedaży i rentowności segmentu porcelany. Zarobił on blisko 6 mln zł. Niestety w dalszym ciągu słabo radzi sobie segment tkanin (Haft), który w tym okresie stracił niecałe 0,5 mln zł. Tutaj restrukturyzacja w dalszym ciągu nie pozwoliła osiągnąć zysku netto. Jednak w obliczu wyników z porcelany nie ma zagrożenia płynnościowego w Grupie, bo generowane są przepływy operacyjne istotnie przekraczające zysk.

Grupa planuje zagospodarować wolne tereny w Kaliszu (link) i może to spowoduje, że zacznie lepiej komunikować się z rynkiem i troszczyć o swój wizerunek na giełdzie. Bo na razie jest z tym kiepsko. Słaba płynność i notowanie na dwóch fixingach zniechęcają i powodują, że kurs pomimo osiągnięcia niedawno maximum rocznego jest znacznie poniżej potencjalnych poziomów.

10 myśli na temat “Wistil – piekno porcelany

  • Sierpień 31, 2016 o 9:30 am
    Permalink

    A jaki jest wspolczynnik EVEBITDA dla WISTILu ?

    Odpowiedz
  • Wrzesień 1, 2016 o 7:16 pm
    Permalink

    FF 2% eliminuje tę spółkę z jakichkolwiek inwestycji bez względu na wycenę …

    Odpowiedz
    • Wrzesień 1, 2016 o 8:49 pm
      Permalink

      FF 8%. Płynność jest problemem. Jak ktoś ma słabą dywersyfikację i potrzebuje szybkiego stop-lossa to nie dla niego. To inwestycja pod wyniki.

      Odpowiedz
  • Wrzesień 2, 2016 o 6:49 am
    Permalink

    Nie jest problemem sam brak płynności akcji – on po prostu ogranicza wielkość inwestycji w tę spółkę, ale taki FF powoduje dodatkowe ryzyka np.:

    – przymusowego wykupu akcji po średniej z 6 mcy
    – przetransferowania zysków do innego podmiotu
    – transferu najlepszych aktywów do innego podmiotu po zaniżonej cenie

    Wycena po prostu musi zawierać dyskonto w takim przypadku – i zawiera …

    Odpowiedz
    • Wrzesień 2, 2016 o 7:30 am
      Permalink

      Masz rację. Choć akurat te 2 ostatnie mają mały sens jak ma się tak znaczącą kontrolę nad spółką.
      Bez zmiany ze strony akcjonariatu/spółki w zakresie prac nad poprawą postrzegania spółki na giełdzie i poprawą płynności (wyjście z fixingów, polityka pokazująca, że spółce zalezy na byciu na giełdzie, sprzedania części akcji itp.) nie ma szans na notowania C/Z nawet na poziomie 10.

      Ale jeżeli można oczekiwać w tym roku 15 mln zł zysku netto (IV kw w tej branży jest najlepszy), mają produkty z dobrą marką i rozwijają się, to przy prognozowanej C/Z poniżej 4 wspomniane przez Ciebie ryzyka są już w cenie – moim zdaniem z naddatkiem.

      Odpowiedz
  • Wrzesień 10, 2016 o 10:22 pm
    Permalink

    Tak bym sobie wyobrazal jak spolka moglaby sie zaczac znowu komunikowac z rynkiem:)

    W czwartek juz po sesji odbywa sie koferencja prasowa spolki.
    W piatek w porannych gazetach naglowki "Polski Berkshire Hathaway", "Spolka podobnie jak pierwowzor z Omaha zaczela od firmy tekstylnej by stac sie konglomerateam firm: liderow ceramiki, inwestycji w nieruchomosci, zaczyna inwestowac w tech…", "Jesli ta historia ma sie powtorzyc to C/Z 30 dla takiej firmy to prawdziwa okazja …"
    Pierwszy fixing to temat dnia, na drugi skladam zlecenie, sprzedam tanio mysle C/Z 35.

    Zamknalem ekaran notebooka. Piekna jesienna pogoda pomyslalem jadac samochodem na Hel 🙂

    L.

    Odpowiedz
    • Wrzesień 12, 2016 o 7:12 am
      Permalink

      Wystarczy tylko dobra wola, a jej nie ma.
      Może jak będą potrzebować kasy na deweloperkę (co właśnie się dzieje) to nastąpi poprawa.

      Odpowiedz
  • Listopad 23, 2016 o 4:56 pm
    Permalink

    Może warto zrobić mały follow up po wynikach Q3, jak widać po kursie nie zostały źle przyjęte 🙂

    Odpowiedz
    • Listopad 23, 2016 o 10:48 pm
      Permalink

      Wyniki super, ale nie chcę co chwilę pisać o tych samych spółkach

      Odpowiedz

Dodaj komentarz

Twój adres email nie zostanie opublikowany.