Quercus TFI zazwyczaj jako pierwszy publikuje wyniki kwartalne. Wynika to z tego, że przychody i koszty są łatwe do policzenia praktycznie od razu po zakończeniu kwartału. W miarę łatwo jest również zrobić prognozę wyników w kolejnych okresach. Już teraz z dużym przybliżeniem można wyliczyć zysk tego TFI w II kwartale. Pozycje w rachunku zysków i strat są powtarzalne i dopiero na koniec roku następuje jednorazowe księgowanie tzw. „success-fee” oraz premii dla zarządzających.
Przychody:
– opłata za zarządzanie – liczona codziennie jako % od aktywów w zarządzaniu
– opłata dystrybucyjna – pobierana przy sprzedaży jednostek uczestnictwa
– opłata za zarządzanie portfelami
– success-fee – opłata zmienna za zarządzanie – księgowana dopiero na koniec roku; zależy od osiągniętych wyników przez poszczególne fundusze
– przychody finansowe – odsetki od lokat i posiadanych jednostek uczestnictwa
Koszty:
– udział dystrybutorów w opłacie za zarządzanie – tzw. „kick-back” -50%-60% naliczonej opłaty
– udział dystrybutorów w opłacie dystrybucyjnej – 100% pobranej opłaty
– udział dystrybutorów w success-fee
– koszty wytworzenia produktów – koszty funkcjonowania funduszy
– koszty ogólnego zarządu – koszty TFI nie przypisane do funduszy – np. wynagrodzenie Zarządu
– podatek dochodowy
Główne czynniki wpływające na wyniki to wysokość aktywów w zarządzaniu i osiągnięta rentowność poszczególnych funduszy. Oba zależą w dużej mierze od koniunktury na giełdzie. Hossa przyciąga nowe środki i łatwiej osiągać lepsze rezultaty. Dlatego wzrost wyniku Quercusa zależy od tego, czy będzie hossa czy bessa. Jednakże posiadanie dużej kwoty aktywów w zarządzaniu stabilizuje wyniki.
Aktywa w zarządzaniu w listopadzie przekroczyły 4 mld zł i dalej rosły do lutego br. Jednak korekta w I kwartale br. spowodowała obniżenie wartości funduszy (zarówno z powodu spadku cen akcji, jak i wypłat dokonywanych przez klientów). Na koniec marca wartość wszystkich środków wynosiła 4,13 mld. Oczekuję, że w II kwartale nastąpi delikatny wzrost wartości aktywów.
Prognoza RZiS
Powyższa tabela przedstawia rachunek zysków i strat w kwartałach i prognozę na II kwartał 2014 r.
Przy niewielkich zmianach wartości aktywów w zarządzaniu można oczekiwać rezultatu nieznacznie niższego od tego z I kwartału tj. 9,0-9,5 mln zł zysku netto.
Opłata zmienna zaksięgowana będzie dopiero na koniec 2014 r., natomiast co kwartał Quercus informuje w raporcie kwartalnym o wysokości naliczonej, lecz nie zaksięgowanej opłaty zmiennej. Po I kwartale (czas silnej korekty) wyniosła ona zaledwie 789 tys. zł.
Jak widać prognoza wyników Quercusa nie jest trudna do zrobienia. Sprawdzimy ją po zakończeniu półrocza. Dużo trudniej przewidzieć success-fee na koniec roku.
