EFEKT – „nudna” spółka dywidendowa

EFEKT ma 2 segmenty działalności – zarządzanie targowiskiem „Rybitwa” w Krakowie oraz prowadzenie 2 hoteli 4-gwiazdkowych sieci Best Western.

EFEKT w 2018 roku osiągnął przychody 47,8 mln zł (+6,0%) i EBITDA 16,3 mln zł (+11,2%).
Średni wzrost przychodów i EBITDA w ostatnich latach to ok. 5-6%. Jedynie 2016 rok odstawał na plus od trendu ze względu na Światowe Dni Młodzieży w Krakowie i dodatkowy zysk z branży hotelarskiej.

Zysk netto wyniósł 7,1 mln zł (-19%). Spadek zysku netto wynika z różnic kursowych. Grupa ma kredyt w CHF, który jest wyceniany i powoduje powstanie różnic kursowych. Korygując o różnice kursowe zysk brutto wzrósłby o 13,3%. CAGR w ostatnich 5 latach skorygowanego zysku brutto wynosi ok. 13%. Rośnie EBITDA i zmniejsza się obciążenie odsetkowe od kredytów.

Spółka generuje bardzo mocne przepływy operacyjne, które przeznacza na spłatę kredytu na budowę hoteli oraz na wypłatę rosnących co roku dywidend. Spada zadłużenie i zwiększa się kwota wolnych środków (14,5 mln zł na koniec roku). W kwietniu zawarty został aneks do kredytu z PKO BP zmieniający wielkość rat. Sensowne byłoby przyspieszenie spłat przy obecnej sytuacji finansowe. Warto też pamiętać, że grupa planuje obok hoteli wybudować biurowiec, ale na razie nie ma informacji o rozpoczęciu inwestycji.

Spółka wyceniana jest na 37 mln zł.

Oczekuję, że dywidenda za 2018 rok wyniesie co najmniej 1,10 zł na akcję zwykłą (stopa dywidendy ok. 5%).