Vantage – kolejny rekordowy rok
Vantage Development to spółka wywodząca się z grupy Impel. To deweloper działający dotychczas we Wrocławiu, który ostatnio poszerzył swoją działalność na teren Warszawy.
Biorąc pod uwagę osiągnięte wyniki po 3 kwartałach oraz przewidywane przekazanie ponad 230 lokali w IV kw. można już z dużą dozą pewności oczekiwać kolejnego rekordowego roku.
Kurs w ostatnich 5 miesiącach wzrósł o 30%, Noble TFI zwiększył udział do ponad 5%, a analitycy Vestor DI we wrześniu wydali rekomendację z ceną 4,30 zł (aktualny 3,10 zł).
naciśnij czytaj więcej, aby wyświetlić cały wpis
Po 3 kwartałach przychody ze sprzedaży wyniosły 55,2 mln zł (omówienie wyników). Jednak w listopadzie zawarta została umowa sprzedaży 133 lokali w budynku we Wrocławiu przy ul. Dąbrowskiego za kwotę 43,2 mln zł, a w IV kw. planowane było przekazanie ok. 100 lokali w Promenadach IV etap, co da ok. 25 mln zł przychodu.
Analitycy Vestor DI w rekomendacji z września 2016 roku (link) prognozują 121,3 mln zł przychodów i 23,8 mln zł zysku netto.
Po 3 kwartałach zysk netto wynosił 17,5 mln zł, choć trzeba zwrócić uwagę, że w dużej mierze wynikał on z jednorazowego przeszacowania biurowca Zita DA, w związku z oddaniem go do użytkowania.
Również rekordowa będzie sprzedaż lokali i liczba przekazań, co w deweloperce jest podstawą do uznania przychodów.
Struktura bilansu
Kapitały własne wynoszą 347 mln zł, natomiast kapitalizacja 191 mln zł.
W aktywach spółki znajdują się rozpoczęte budowy, biurowce, z których spółka uzyskuje przychód z najmu oraz grunty pod przyszłe projekty.
Struktura bilansu
| /mln zł/ | 30.09.2016 | |||
| Aktywa | 742 | Pasywa | 742 | |
| grunty | 91 | kapitały | 347 | |
| biurowce | 253 | kredyty | 128 | |
| budowy | 283 | obligacje | 113 | |
| środki pieniężne |
45 | leasing finansowy | 38 | |
| pozostałe | 70 | przedpłaty | 61 | |
| pozostałe | 55 |
1. Aktywa – grunty
Jest tam głównie teren, na którym budowane są Promenady Wrocławskie. Każdy kolejny budynek uwalnia niejako środki zamrożone w tym gruncie, który był największym aktywem przy w pierwszych latach działania spółki, a także uwiarygadnia jego wycenę.
W IV kw. Vantage zawarł umowę kupna gruntu we Wrocławiu przy ul. Małopanewskiej (dobra lokalizacja – okolice galerii Magnolia Park i popularnej ulicy Legnickiej) za 34,3 mln zł, który pozwoli na zbudowanie 620 lokali o pow. 33 000 m2.
Teren pod Gamma Office ma być sprzedany (jest już umowa przedwstępna) za 10,8 mln zł.
2. Aktywa – biurowce
Są to głównie biurowce na terenie Promenad Wrocławskich (Epsilon i Zita). Spółka informowała o możliwości sprzedaży Delta44 za 28 mln zł, ale na razie transakcji nie ma.
3. Aktywa – budowy
Ilość aktywnych projektów jest również rekordowa w historii grupy. Są to budynki we Wrocławiu (Promenady, Grabiszyńska, Nowy Gaj, Nowe Żerniki) i w Warszawie (Living Point Mokotów, Vena Mokotów, Dom Saski).
Na 30.09.2016 łączna liczba sprzedanych-nie przekazanych lokali wynosiła 701, co pokazuje potencjał dla przyszłych wyników. Po przekazaniu 230-250 lokali w tym roku już spółka ma zapewnione 450-470 w roku przyszłym, a przecież sprzedaż cały czas trwa. Łączna liczba lokali dostępnych do sprzedaży w IV kw. miała wynieść 880.
Łączna liczba lokali planowanych do zbudowania w przyszłości na posiadanych gruntach to 2222
Łączna liczba lokali planowanych do zbudowania w przyszłości na posiadanych gruntach to 2222
4. Pasywa
Spółka finansuje się kredytami bankowymi, emisją obligacji i leasingiem.
Łączna wartość długu odsetkowego to 279 mln zł.
Przedpłaty dokonane przez klientów na zakup lokali wynosiły 61 mln zł.
Kapitały własne 347 mln zł.
W 2016 roku pierwszy raz spółka wypłaciła dywidendę 0,13 zł/akcję (stopa 4,56%). Za 2016 r. można oczekiwać dywidendy ok. 5%.
Kurs
W oczekiwaniu na dobre wyniki II półrocza 2016 r. kurs akcji Vantage od początku sierpnia wzrósł o ok. 30% osiągając max. roczny na 3,19 zł.
Podsumowanie
Vantage z każdym rokiem udowadnia, że nie jest to już tylko spółka utworzona do zagospodarowania terenów, na których powstają Promenady Wrocławskie, ale deweloper, który rośnie pod względem przychodów, zysków i swojej oferty.
Obecne otoczenie sprzyja grupie – niskie stopy procentowe, spadające bezrobocie, rosnące zarobki.
Bardzo lubię tą spółkę zarówno jako akcjonariusz i obligatariusz :). Fajny stabilny przemyślany rozwój, jak kryzys nie nadejdzie, powinno być dobrze.
Do deweloperów nie mogę się jakoś przekonać, ciągle w głowie mam historię Ganta, dzisiaj przeszacowania w Lokum, do tego szczyt mający nastąpić w 2017 roku, krótkoterminowo takie spółki jak Vantage czy Robyg mogą dać jeszcze zarobić ale dla mnie teraz wchodzenie w te spółki to już nie jest dobry czas
A kiedy jest dobry czas?
W przypadku Vantage ważne jest, że tereny, które mają są po sensownej cenie (ok.1000 zł/m2 PU).
U deweloperów ważna jest ocena banku ziemi. Bo tu najczęściej dochodzi do przeszacowań.
od stycznia ma wejść wymaganie 20% wkładu własnego .. dlatego sprzedaż idzie dobrze, ale w 2017 to może przystopować
Obawy o deweloperkę są cały czas po ciosie, jaki dostała w 2008 roku.
I jest ograniczone zaufanie.
W Vantage podoba mi się stały coroczny rozwój i brak naleciałości z przeszłości. A to , co może budzić obawy (wycena gruntu Promenad Wrocławskich) jest konsekwentnie zamieniana w pieniądz.
Cały rynek deweloperski i bankowy czeka dostosowanie się do nowych zasad. Ale takie same obawy są co roku, bo to nie pierwsze podniesienie poziomu wkładu własnego.